六大行一季报营收、利润表现分化，股价为何齐刷刷回调？
来源：shengdayoupei
网站：百盛证券
日期：2025-05-06 10:34:42
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界面新闻记者 |
4月29日晚间，六大国有银行公布了2025年一季度业绩报告 ，总体情况来看 ，六大国有银行的营业收入总和为9,101.84亿元，同比下降1.51%；归母净利润总和为3,444.2亿元 ，同比下降2.09%。国有大行普遍出现营收或归母净利润下滑 ，唯有农业银行营收和净利润均实现增长 。
受到银行业绩承压影响，4月30日银行股出现回调 ，六大国有行股价均出现较大幅度回落 。A股工商银行（601398.SH） 、农业银行（601288.SH） 、建设银行（601939.SH）跌幅均在3%以上。 截至收盘 ，华夏银行（600015.SH）跌幅最大，达到8.55%，42家上市银行37家股价下跌 ，仅浦发银行（600000.SH）、郑州银行（002936.SZ） 、民生银行（600016.SH） 、中信银行（601998.SH）上涨 ，显示出对于银行一季度业绩的担忧情绪 。不过，机构仍然看好银行股后市表现 。
营收净利润表现分化
从财务表现来看 ，六大行营业收入呈现“三升三降 ” ，归母净利润“两升四降 ”。其中，工商银行实现营业收入2127.74亿元 ，同比下降3.22%；归属于母公司股东的净利润841.56亿元 ，同比下降3.99% 。
建设银行营业收入1900.70亿元，同比下降5.40%；归属于本行股东的净利润833.51亿元 ，同比下降3.99% 。
农业银行实现营业收入1866.74亿元 ，同比增长0.35%；归属于母公司股东的净利润719.31亿元，同比增长2.20%。
中国银行（601988.SH）实现营业收入1649.29亿元 ，增长2.56%。实现归属于母公司所有者的净利润543.64亿元 ，同比下降2.90% 。
邮储银行（601658.SH）实现营业收入893.63亿元，同比下降0.07%；归属于银行股东的净利润252.46亿元，同比减少2.62% 。
交通银行（601328.SH）实现营业收入663.74亿元 ，同比下降1.02%；实现归属于母公司所有者的净利润253.72亿元 ，同比增长1.54%。
以总资产规模计，工商银行资产规模达到51.5万亿元 ，农业银行和建设银行分列二三位 ，总规模分别达到44.82万亿元和42.8万亿元 。
在资产质量方面，截至一季度末 ，六家国有大行资产质量总体保持稳定 。工商银行、农业银行 、建设银行 、交通银行的不良贷款率分别为1.33%、1.28%、1.33% 、1.30% ，分别较上年末下降0.01个百分点 、0.02个百分点、0.01个百分点 、0.01个百分点。中国银行的不良贷款率较上年末持平，为1.25% 。邮储银行的不良贷款率为0.91% 。
资本充足率方面 ，截至一季度末 ，工 、农、中 、建 、邮储、交行六家国有大行的资本充足率均满足监管要求，分别为19.15% 、17.79% 、17.98%、19.15% 、13.34% 、15.90% ，风险抵补能力整体充足。
机构：看好银行股跑赢大市
近年来 ，银行业净息差持续承压 。从今年一季度情况来看，工商银行净息差1.48%，下降29个基点 ，建行、中行、农行净息差同比均降低26个基点；邮储银行 、交通银行净息差为1.92%和1.29% ，分别下降17个基点和6个基点 。
息差收窄的主要原因首先是资产端，存量贷款重定价 、房贷利率调整、5年期以上LPR多次下调等因素影响 ，生息资产收益率同比下降较多。其次负债端 ，人民币存款延续“定期化”趋势，叠加外币存款成本上升影响 ，负债结构刚性加强 ，计息负债成本率同比有所上升 。
息差收窄导致了六大行利息净收入不同程度下降，同时 ，非息收入增长幅度很大程度上成为决定银行营收增减的“胜负手 ” 。非息净收入通常包括投资收益 、公允价值变动收益 、佣金及手续费收入及汇兑收益。
以中国银行为例 ，在利息净收入小幅下降的背景下，手续费及佣金净收入、投资收益均同比增长 ，最终非息收入的高增长成为营收增长的直接因素。
另外 ，以工商银行为例，一季度主要是规模增速放缓以及利率上升导致非息收入减少，拖累了营收增速 ，同时 ，该行未通过拨备释放平滑利润增长，拨备覆盖率基本稳定 ，利润则同比减少 。
不过 ，不少机构仍然看好银行股后续表现 。在利率中枢持续下行的市场环境中，银行股平均股息率超4%的绝对收益优势显著。六大国有行2024年分红总额达4206亿元 ，分红比例稳定在30%左右 ，较十年期国债收益率形成150个基点以上的利差空间 。中泰证券研报指出，此轮"资产荒"背景下的估值修复具有持续性：目前 ，银行指数股息率仍达4.2% ，较沪深300股息率溢价达180个基点，险资通过港股通增持招行 、农行等H股的动作印证了配置逻辑 。
此前 ，六部委联合印发的《推动中长期资金入市实施方案》直接利好银行股。社保基金重仓银行市值占比超25% ，新政实施后预计每年带来千亿级增量资金 。
从银行经营角度来看，成渝双城经济圈 、长三角等经济发达地区，政策红利推动区域性银行业绩增长 ，头部城商行2025一季度营收增速普遍超15% 。
此外 ，今年前4个月，地方政府债务置换规模超过10万亿元 ，有效化解银行隐性债务风险 ，市场对银行资产质量担忧明显缓解。
国信证券研报亦认为，整体而言 ，外部宏观环境仍然面临很大不确定性 ，短期筹码更优的国有大行避险属性更强，大概率有超额收益；同时一些银行股回调后的股息率已具备不错的吸引力 。待短期避险情绪消化后 ，积极关注逆周期政策力度 ，如果政策力度足够强，对于城投敞口较大的城商行和基建敞口更大的国有大行更为利好 。
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